银行业理财规模较年初减少近7000亿监管约束仍在继续

  •   从公布的数据来看,行业理财规模较年初负增近7000亿至28.4万亿,同比增速从16年末24%的水平快速下降至8%。

      从发行主体来看,各类机构的理财业务规模增速都在下行通道之中,大行/股份制/城商行/农商行17年6月末理财同比增速分别为3%/8.4%/17.4%/12.5%(vs16年末8.8%/24%/43%/80%)

      总的来看,《半年报》总结2017年上半年中国银行业理财市场运行特点如下:

      一是,银行理财产品余额较年初略有下降,业务增速放缓。截至2017年6月底,全国共有555家银行业金融机构有存续的理财产品8.58万只;理财产品存续余额28.38万亿元,较2017年年初减少0.67万亿元,较去年同期增长8%、增速较去年同期下降35个百分点。2017年上半年,银行业理财市场累计发行理财产品11.92万只,累计募集资金83.44万亿元;上半年发行产品数较2016年上半年提高了22.05%,而募集资金额较2016年上半年减少0.64%。

      二是,银行理财产品结构以一般个人类产品为主,同业理财余额和占比实现双降。截至2017年6月底,一般个人类产品存续余额为13.14万亿元,占全部理财产品存续余额的46.30%,占比近一半;高资产净值类产品存续余额为2.13万亿元,占全部理财产品存续余额的7.51%;私人银行类产品存续余额为2.01万亿元,占全部理财产品存续余额的7.08%;机构专属类产品存续余额为6.48万亿元,占全部理财产品存续余额的22.83%;金融同业类产品存续余额为4.61万亿元,占全部理财产品存续余额的16.24%。金融同业类产品的余额和占比均较年初“双降”。

      三是,理财资金投资的资产结构保持稳定。债券是银行理财资金最主要配置的资产,截至2017年6月底,理财资金配置债券资产的比例为42.51%;债券、现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单共占理财产品投资余额的69.19%。

      四是,银行业理财中心深化登记托管服务,稳步推进各项工作。银行业理财中心是由中央结算公司全资发起的中立性理财市场服务机构,是全国银行业理财市场信息集中登记、披露和第三方资产托管机构。在银监会的领导下,在各银行业金融机构的积极支持下,银行业理财中心全面服务监管机构、银行业金融机构和投资者,推动理财支持实体经济,提升银行理财业务能力和风控能力:不断优化理财登记系统,加强登记质量监测;全面建成银行业理财中心托管业务系统,制财托管业务规范;加大理财信息披露力度,丰富中国理财网内容,优化用户体验;加强专题研究及收益率曲线、指数等信息产品开发,全面做好服务工作。

      平安证券励雅敏团队认为,17年上半年银行理财业务的乏力表现很大程度上受到行业监管趋严的影响,尤其是过去几年扩张较快的同业理财,规模较年初大幅收缩1.4万亿至4.6万亿。

      从17年下半年来看,判断银行理财业务规模的收缩仍将持续。虽然行业监管检查节奏较上半年有所放缓,但监管的规范性要求对银行理财存量结构所带来的调整并未结束,尤其是同业理财领域,目前存量4.6万亿的业务规模仍有较大压降空间。预计17年末银行理财规模在27-28万亿之间,同比收缩约5%。

      从理财资金的配置方向来看,整体结构变化不大。债券、非标、银行存款及货币市场依然是主要配置方向,各项占比也基本与16年年据持平。非标资产的占比略有下行,从16年末16.6%降至17年6月末16.1%,预计权益类资产占比在10%左右。从收益率来看,封闭式理财加权平均兑付收益率从16年末3.5%左右上升至4%,在资产配置结构保持稳定的情况下,我们判断收益率的回升主要受到17年上半年利率中枢上移的拉动。需要注意的是,监管因素对理财产品未来的配置结构的影响存在不确定性,主要涉及非标和权益类等高收益资产,倘若未来监管新规对于上述两类的资产投资进一步增加,理财产品收益率或受结构调整影响而下行。

      今年央行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》和新版的《商业银行理财监督管理办法》的落地是对银行理财业务发展影响最大的因素。虽然具体的影响和约束有待正式文件落地后方可明悉,但从近期不断下发的监管文件可以看到,去嵌套、去错配、去套利等方面将会成为监管重点关注的方面,由此,银行理财业务模式也将会进行相应调整。我们认为短期银行理财业务的利差空间存在进一步收窄的压力,长期各家银行的资产管理能力。